近期廣發(fā)證券發(fā)布了《寵物零食專題：小市場，大機遇》研報，與寵物主糧不同，寵物零食近年來才開始興盛。但寵物零食行業(yè)較為分散，進口品牌主要有寶路和耐威克，但市占率不高，并未形成壟斷格局；國產(chǎn)零食品牌種類繁多，市占率較前的有頑皮、麥富迪和開飯樂三個品牌?？傮w來說品牌分散，市場競爭激烈，未來幾年有望滋生出寵物零食領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

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寵物零食迎來快速增長期

與寵物主食有所不同，寵物零食近年才開始興盛。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2017年我國寵物零食市場規(guī)模已達60億，近五年復合增長率為28.7%，未來貓狗寵物數(shù)量增長、零食滲透率提升仍存較大空間。

1、零食消費占比逐年提升

近年來，隨著隨著人類觀念意識的改變，寵物逐步以“親人”的角色進入養(yǎng)寵家庭的生活，寵物經(jīng)濟興起。貓狗市場是寵物經(jīng)濟的核心。2018年中國城鎮(zhèn)養(yǎng)寵人數(shù)達到7355萬，其中養(yǎng)狗人數(shù)占比46.1%，養(yǎng)貓人數(shù)占比30.7%。同時，貓、狗消費結(jié)構(gòu)非常類似，消費品類排名前三均分別為主食、訓練和零食。主食、零食和保健品都屬于寵物食品范疇，其中寵物零食是消費升級的產(chǎn)物，貓、狗零食消費占比分別為14%和13%，是寵物行業(yè)第三大子行業(yè)。

寵物零食不斷放量并逐步擠占主食市場，2005、2010、2015年寵物主食在食品行業(yè)占比分別73%、65%、57%，而寵物零食占比逐年上升，分別為12%、16%、18%。

2、中期市場容量空間較大

根據(jù)寵物零食的市場規(guī)模60億元與目前貓狗寵物數(shù)量、單寵消費額的數(shù) 據(jù)進行估算，當前國內(nèi)寵物零食的滲透率約為3%，而美國僅咬膠市場滲透率就達到了25%。我國寵物零食滲透率有望快速提高，其驅(qū)動因素主要包括生活水平的提高和情感觀念的轉(zhuǎn)變。

 1）人均GDP的增長帶動產(chǎn)品升級。中國正處于從溫飽型經(jīng)濟向享受型經(jīng)濟的過渡時期，2017年中國人均GDP已突破8000萬美元，寵物行業(yè)也逐漸向精細化、定制化方向發(fā)展，為寵物零食的興起打下了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

2）隨著寵物角色逐漸向“家人”、“孩子”轉(zhuǎn)變，寵物零食作為連接主人和寵物的情感橋梁，受重視程度越來越高。據(jù)狗民網(wǎng)統(tǒng)計，有34.9%的人養(yǎng)寵是基于情感寄托的訴求，人類觀念的轉(zhuǎn)變已成為寵物零食迅速導入的強大推動力。因此我們估算2020年我國寵物零食滲透率可以達到5%。

 

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渠道：品牌成長的核心抓手

寵物零食產(chǎn)業(yè)鏈由上游的原材料采購和下游的產(chǎn)成品銷售構(gòu)成。產(chǎn)成品經(jīng)品牌商貼牌，由經(jīng)銷商、代理商推廣，最終通過零售商進行銷售。縱觀整個銷售渠道，可分為線上銷售和線下銷售，其中，線下銷售又可進一步細分為一般零售渠道、專業(yè)渠道和醫(yī)療渠道。總體而言，寵物零食市場渠道分散，渠道整合將成為寵物經(jīng)濟發(fā)展的重點。

從下游產(chǎn)成品銷售來看：1）線下渠道寵物店貢獻了56%的銷售額，是最受寵主歡迎的線下購買渠道，寵物醫(yī)院和綜合商超分別貢獻19%和11%的銷售額，農(nóng)貿(mào)市場和寵舍的市占率較小。2）線上渠道而言，90%的寵主使用過綜合電商購買寵物食品，37%的寵主使用過垂直電商，而跨境電商、社交電商、拼團電商以及內(nèi)容電商的普及率相對較低。

寵物零食銷售渠道中外差異很大，歐美國家寵物商品銷售主要依賴于大型寵物用品超市和連鎖商超，其中，美國寵物產(chǎn)業(yè)最為發(fā)達，已有百余年歷史，大型寵物用品超市遍布全國。相較美國，我國下游產(chǎn)成品銷售重點布局連鎖商超渠道和線上渠道。寶路、皇家和冠能等進口品牌深耕線下渠道多年，品牌粘性很大。

相較線下渠道，線上渠道具有渠道鋪設(shè)成本低、品牌粘性小的特點，隨著互聯(lián)網(wǎng)電子交易平臺的不斷發(fā)展和深入，電商成為了國產(chǎn)品牌崛起的最重要的渠道。2013年我國線上渠道開始發(fā)力，到2017年我國線上寵物消費占比已增至34.2%。

 

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寵物零食小市場，大機遇

1、龍頭圖鑒：細分方向持續(xù)精進的品譜集團

品譜集團（Spectrum Brands）是羅素1000指數(shù)的成員之一，總部位于威斯康星州米德爾頓，是一家全球性的多元化消費品公司。品譜主營業(yè)務包括五金和家居裝飾、消費性電池、小家電、個人護理產(chǎn)品、寵物用品、家居和花園產(chǎn)品以及汽車護理七大類，旗下產(chǎn)品具有規(guī)模大、遍布廣的特點。

品譜集團2017年營業(yè)收入超過50億美元。產(chǎn)品由世界前25名零售商銷售，在全球約160個國家的100多萬家門店購買，其中歐美是品譜最大的銷售市場，63%的銷售收入來源于北美市場，31%的銷售收入來源于歐洲、中東和非洲地區(qū)。

在寵物板塊，品譜是是全球前十大寵物公司，2015/16/17年寵物板塊營業(yè)收入分別為7.6/8.3/7.9億美元，占整體營收的比率穩(wěn)定在16%左右。品譜的寵物板塊又細分為寵物伴侶（Companion Animal）和水族產(chǎn)品（Aquatics），占比分別為64%和36%。自1998年收購8in1公司進入寵物行業(yè)以來，通過不斷收購實現(xiàn)了寵物板塊的持續(xù)擴張，目前品譜擁有超過20個知名的寵物品牌。

相較集中度較高的寵物主食市場，寵物零食受益于產(chǎn)品更新?lián)Q代和寵物角色升級，近幾年開始興盛。品譜憑借對市場的準確判斷，抓緊機遇，繞道寵物主糧市場，著力布局寵物咬膠板塊。

回顧品譜寵物板塊三個階段的大規(guī)模的收購：

第一階段擴張：2005年，品譜收購Tetra，一躍成為全球水族品牌的龍頭，成為北美寵物 用品市場排名第二的企業(yè)。完成收購前，Tetra的業(yè)務已遍布90多個國家，是歐洲、北美和日本水族用品市場的第一大品牌。收購完成后，Tetra在2015年為品譜貢獻了約9600萬美元的營業(yè)收入。收購完成前后，品譜寵物板塊營業(yè)收入從2.86億美元增長到5.43億美元，同比增長90%，是品譜寵物板塊歷史上最大規(guī)模的一次擴張。

第二階段擴張：2015年收購原品譜美國第一大客戶Salix，擁有了知名的畜皮咬膠品牌Healthy-Hide，補充了品譜原咬膠品牌Dingo的業(yè)務線，拓寬了品譜在美國咬膠業(yè)務的市場。2014-2015年品譜寵物板塊營業(yè)收入從6億美元增加到7.6億美元，增幅高達26.3%。

第三階段擴張：2017年，品譜收購PetMatrix，建立了美國第一的咬膠品牌，鞏固了品譜在北美市場的咬膠地位。PetMatrix是北美市場寵物咬膠龍頭，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入7500萬美元。PetMatrix旗下有SmartBones和DreamBone兩 個全球性知名寵物咬膠品牌，主要生產(chǎn)植物咬膠。

通過不斷的并購擴張，2017年收購原北美咬膠龍頭PetMatrix后，品譜成為了 美國排名第一的咬膠企業(yè)。品譜擁有五個主要的咬膠品牌，分別是Dingo、DreamBone、SmartBone、Healthy-Hide和Digest-eeze。除Dingo是品譜的自有品牌以外，其余四個品牌均是通過收購獲得。

2、分散市場，成長正當時

寵物主食在整個寵物食品行業(yè)占比超過一半，是目前中國寵物市場占比最大、發(fā)展最為成熟的子行業(yè)。不同于寵物主食，寵物零食剛剛興起，行業(yè)集中度較低。相較規(guī)?；a(chǎn)的寵物主食，寵物零食的種類繁多，制作流程往往需要很多的人工操作，具有小批量多批次的特點。

據(jù)馳銳傳媒研究統(tǒng)計，2017年天貓和淘寶犬主食銷售額前二十的品牌中，進口與中外合資品牌合計占九個，銷售總額占比56.3%，前五品牌中僅有一家國產(chǎn)品牌，皇家占比最大。反觀零食市場，2017年天貓和淘寶銷售額前十五品牌中僅有寶路、耐威克兩家進口品牌，并未形成壟斷優(yōu)勢，國產(chǎn)品牌有望迎來自己的春天。其中，淘系銷量排名第一的麥富迪和排名十三的濕鼻子均是國內(nèi)企業(yè)乖寶寵物食品集團旗下品牌?？傮w來說，寵物零食品牌分散，市場競爭激烈，未來幾年有望滋生出寵物零食領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

3、外延并購，搭建多元體系

縱觀國內(nèi)的寵物零食領(lǐng)軍企業(yè)，多以提供代工產(chǎn)品起家，例如佩蒂股份是我國的咬膠出口龍頭企業(yè)，超95%的收入來源于出口。2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元，其中超過95%來源于出口。

國內(nèi)市場盡管較為分散、增速可期，但對ODM企業(yè)而言，渠道品牌建設(shè)優(yōu)勢 并不突出，試水國內(nèi)市場也已全面開啟：佩蒂股份成立佩蒂智創(chuàng)專門負責國內(nèi)市場拓展，同時投資E寵電商和智寵訓練平臺，以加強電商渠道和寵物社區(qū)的布局；中寵股份則通過換股入股瑞鵬股份，產(chǎn)品有望打入瑞鵬旗下500余家寵物醫(yī)院，同時進一步加碼電商渠道，成立電商中心、與阿里巴巴簽署《戰(zhàn)略合作備忘錄》、增資云寵智能等，著力打造線上運營能力。

據(jù)公司公告披露，中寵和佩蒂正在著力布局新西蘭市場，佩蒂全資子公司新西蘭北島小鎮(zhèn)寵物食品有限公司2018年7月完成收購新西蘭BOP Industries Limited，中寵2018年11月完成收購The Natural Pet Treat Company Limited和Zeal Pet Foods New Zealand Limited兩家新西蘭寵物食品公司，進一步提高對國內(nèi)外寵物食品產(chǎn)業(yè)資源的整合能力。

來源：寵物行業(yè)白皮書