佩蒂股份發(fā)布年中業(yè)績預(yù)告，今年上半年繼續(xù)75%+高增長，海外市場再次發(fā)力

佩蒂預(yù)告2018年上半年歸母凈利潤6500-7000萬元，同比增長72%-85%，第二季度單季3504-4004萬元，同比增長45%至65%系訂單大幅增加與上市獎勵所致。去除一季度700萬元和二季度80萬元政府補(bǔ)貼，歸母凈利潤同比增長51%-64%，第二季度單季41%-62%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
國外市場近況更新：1、佩蒂植物咬膠品類繼續(xù)大賣，毛利率持續(xù)提升；2、越南產(chǎn)能進(jìn)一步釋放降成本；3、第一大客戶品譜完成對PetMatrix收購，渠道整合紅利仍將持續(xù)；4、歐洲新客戶提供新增量。

國內(nèi)市場近況更新：1、佩蒂國內(nèi)事業(yè)部7月10日開張，年內(nèi)完成團(tuán)隊(duì)建設(shè)，明年開始國內(nèi)銷售；2、目前已完成收購新西蘭BOP收購，國內(nèi)市場將穩(wěn)步推進(jìn)。
佩蒂認(rèn)為公司受貿(mào)易戰(zhàn)影響有限。一是由于終端品牌強(qiáng)勢且利潤率足夠高，公司與品牌深度綁定，倘若征收關(guān)稅，品牌商將有動力對代工廠進(jìn)行部分讓利；二是公司目前已有近半的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到越南，直接從越南出口美國，避開中美貿(mào)易戰(zhàn)；三是人民幣貶值對公司國內(nèi)出口利好，抵消部分貿(mào)易戰(zhàn)影響。

遠(yuǎn)期對標(biāo)美國寵物食品巨頭藍(lán)爵

佩蒂新西蘭建廠進(jìn)軍國內(nèi)高端主糧，有望成為中國“藍(lán)爵”。藍(lán)爵主打天然有機(jī)型主糧，近期被全球第六大食品公司通用磨坊以80億美元收購，藍(lán)爵2017年13億美元收入，2億美元凈利潤，佩蒂在新西蘭設(shè)主糧廠，自主品牌進(jìn)軍國內(nèi)高端主糧市場，有望成為中國的“藍(lán)爵”。

A股寵物第一股，海外業(yè)績確定性高，國內(nèi)市場穩(wěn)步推進(jìn)

佩蒂狗咬膠ODM業(yè)務(wù)已在全球建立產(chǎn)品渠道優(yōu)勢，受益于寵物功能性零食快速增長、高毛利植物咬膠占比提升和越南工廠規(guī)?；?yīng)，收入和毛利率雙升，業(yè)績繼續(xù)高增長，股權(quán)激勵已落地，國內(nèi)布局進(jìn)展順利，未來市場空間將逐步打開，佩蒂維持2018-2020年全面攤薄EPS為1.27/1.72/2.24元的預(yù)測，對應(yīng)PE為40/30/23倍，維持增持評級！